【和讯期货编辑部】国泰君安期货-油脂-5月20日

乳制品：新加坡出口处法令暂停 短期供货缩减

豆油：美豆过关斩将劲 倚靠豆油生产成本

新加坡3年底乳制品出口处上半年飙升40%。皆电5年底19日假消息，新加坡乳制品总会（GAPKI）周四公布的数据推断，新加坡3年底出口处了202万吨乳制品（包含提纯产品），较去年同期飙升40%。3年底刚毛乳制品需求量378万吨，3上半年存货568万吨，2上半年存货为505万吨。

新加坡前总统Jokowi：新加坡政府从下周一起免除乳制品出口处法令。皆电5年底19日假消息，新加坡前总统Joko Widodo周四对此，新加坡将从下周一（5年底23日）起免除乳制品出口处法令，因国际上食用油供货形势缩减。该全球最大的乳制品出口处国自4年底28日以来停止刚毛乳制品及一些衍生品的出口处，试图平抑不断飙升的国际上食用油生产成本。

【趋势数值】

乳制品趋势数值：-1;豆油趋势数值：0

注：趋势数值取值适用范围为[-2,2]发车幂。过关斩将弱程度归纳如下：弱、偏弱、特征性、偏过关斩将、过关斩将，-2对此最看空，2对此最看多。

【观点及建议】

乳制品：新加坡出口处法令将于5年底23日免除，受该假消息影响，DCE乳制品和马盘乳制品昨日夜盘偏高开，但随后跟随皆盘卖家市场回击，另皆市场也还在等待新加坡方面关于出口处国策的更多细节。新加坡出口处法令免除，昨日夜里出口处额度比较致力，短期缩减市场供货，但是迄今为止来看进口效益的上升幅度还比较有限，对国际上生产成本的压制还不相比。之后关心产于供货可能会，包含马来人需求量回复可能会和存货可能会，以及新加坡的出口处额度。

豆油：CBOT甜菜7年底签约比较坚挺，这造成了9年底份之前国际上的甜菜进口效益偏低，之后给与国际上豆油以效益倚靠。短期内国际上豆油的累库压力仍然不相比，关心每周甜菜糖蜜量。

菜油：跟随乳制品和豆油列车运行。华北地区回复两家和澳洲菜籽出口处商的市场准入，后续须要关心该血案对菜籽存量的影响，由于本年和澳洲菜籽大幅减产，本年可出口处量比较有限，且国际上更进一步的菜籽糖蜜利润也不佳，所以该血案短期影响有限，但是中长期来看，将有助于缩减国际上湘菜卖家供货。

从基本面来看，我们对于二季度麦芽糖的供货边际缩减的预期不变，主要关心马来人和新加坡的乳制品需求量和出口处相对于。不过，在秋季产于乳制品进入累库周期、以及晨昏甜菜和菜籽丰收之前，全球麦芽糖的供货偏紧局面还不易发生变化。另皆，更进一步宏观因素所的影响依然很大，生产力收紧的预期以及美元走过关斩将，是偏利空的因素所；但是俄乌战况下对全球民营企业供货的惧怕之后利好麦芽糖，短期宏观情绪仍以石油走势为主要参考。

综上所述，我们认为，随着供货缩减及皆部因素所的减弱，麦芽糖生产成本有下跌的风险，可用上建议星期日高买入乳制品的看跌证券为主，另皆，更进一步走势来看，乳制品和菜油偏弱，豆油偏过关斩将，建议关心星期日偏高花钱多豆棕价差的机会。