央行“见死不救”，大宗商品会遭遇“卡普兰时刻”么？

央银行合格国有资产，但大宗产品不是。大宗产品分销商从仍未高质量的流过动国有资产 （HQLA） 可外质押。他们是金融业系统会当中的信佛经常性，他们的长角玉器产品不被视作优质放贷品并且相比较属于短期装配成本。

因此除非该银行业暂时接受玉器产品作为放贷品，否则各国当中央银行也从仍未简单的方法有来包括即刻装配成本。

“大而不会倒”的尾端安全性

谈到上曾上的装配成本冲击，Zoltan提醒道，“我们理应火车站在最高处去看装配成本潮水的下降。”

1997年，明尼阿波利斯进行改革银行业说明了当中南美洲银行业和金融业公司的潮水下降，他们提前结束了资本储存量。资本挂钩即比价枯盘了。

2008年，明尼阿波利斯进行改革银行业说明了一级分销商和从前银行业的潮水促使下降，他们很难为次级 MBS 包括财力。ABX和一级分销商债券枯了。

2019年，明尼阿波利斯进行改革银行业说明了金融业体系潮水促使回落，最高合意保险费注资效益顿时注意到，德意志银行随后的担保购得运动速度不足以包括足够的装配成本，于是2020年3月初Covid-19发动时，美债和商品价格资本市场枯了。

而今日，明尼阿波利斯进行改革银行业和其他金融业当中心的银行业的潮水再次促使下降，这次来自于产品的产品分销商。

产品的产品是货币流过动和产品流过动的市区内。与纯粹的名义灾难各有不同，利息支付的枯竭和大宗产品资本交易的猜疑都不会变差这个的产品的装配成本。

资本交易的产品通过为分销商包括资本市场买断来行政安全性，在在世界上产品的产品当中发挥着至关重要的依赖性。 如果从仍未这些用以，大多数分销商将很难移动玉器产品。这使得产品资本市场的利息促请和进行改革限制对在世界上油田流过动至关重要。

而据石油工业的产品投资人说是，投资人资本交易从仍未逐年消退。最近两星期，与石油工业特别的仍未平仓资本市场为数已调低多年高点。

在世界上较大的产品分销商之一嘉能可也发布的简报当中忽略，“为利息支付投资的能力”是该行业造成的安全性之一。

同时，产品资本交易链也存在似乎的安全性是德意志银行很难掌控的。比如罗马尼亚禁售；欧佩克拒绝上升石油工业产量；货物运输能力的安全性；陆上港口海峡关停；苏伊士运河通行费飙升甚至海盗社会活动猖獗。虽然宾夕法尼亚州可以释放石油工业储存量，但这就像摩根大通在9月初的隔夜注资的产品上放出的最终一分钱财……并从仍未什么的依赖性。

货币装配成本短缺的时候，德意志银行可以用保险费说明银行业系统会的装配成本，这对德意志银行来说也很较难。“印钱财时很较难，但印煤和石油工业来为工业包括燃料、货物运输货物或外暖，或者印玉米来吃完，那毫无疑问不显然的。”

近期LME铌的产品牵涉到的灾难就是一个预告。正如 Zoltan 指出的那样，“铌的产品非常大，私营部门还有能力在LME的范围内处理其装配成本问题，但石油工业和煤的产品却很大。”

所以我们当前所处的左边，就是一个大宗产品“充满很难定价的尾端安全性”的左边，正如Zoltan所说明，“各种财力高效率错位并不表示的产品从仍未亮起红灯，我想继续忽略具体来说尾端安全性的疑虑，这不是简单的财力商品价格资本交易。”

但Zoltan指出，由于大宗产品正成最重要的国有资产类别，而当中央银行的依赖性恰恰是不必要悄悄、或将注意到星巴克雪枯的情形。

一些该组织是第杂货店产品分销商促成装配成本的当中央银行，但它不不会是最终杂货店。较大的产品珠宝商位于斯特拉斯堡、楚格和泰国，因此德国银行行长业和泰国金融业行政局内以及最终的德意志银行都显然将造成这样的选取。

要么今日声言，要么无论如何拦

装配成本和放贷品灾难显然不会如何演化过程？Zoltan包括了三种显然的逆时针：

1、无即刻装配成本金援（ELA）：装配成本变差将愈演愈烈，直至某个分销商的顿时倒下，不会让整个的产品都暴露在安全性之当中，内部金融业系统会内部牵涉到巨额受损失并非零概率安全性。因为大宗产品衍生品混合体量的需求量很大，约为 1.5 万亿美元（仅非贵金属，其当中 1 万亿美元是场边掉期）。虽然不一定致命，但银行业资本显然不会受到意外受损失的打击。

2、中央政府会即刻装配成本金援（ELA控股权利）：当中央银行可以出钱财拯救分销商，但无疑是什么？ 如果该银行业的装配成本希望以民营化或容许购得或放贷诸如矿山等玉器国有资产为无疑怎么办？与AIG的相似之处，即装配成本金援以换取高额控股权利，而 AIG 不得不购得其在 AIA 的股份。 似乎这对德国当中央银行这类经验丰富的资本海外资本是各种因素，但对大宗产品分销商的资本海外资本来说肯定不是。

3、无担保即刻装配成本支援（ELA无担保）：也许一些该组织和其他当中央银行可以启动 CEPP 产品即刻购得计划 ，从产品分销商那里购得无担保利息以满足他们的效益。

即刻装配成本金援所需对亚太地区贸易的营业装配成本包括赞同。然而，一些该组织上周五却花钱出了一个差错的暂时。即从金融业稳固的本质来看，定价稳固的保证者（产品分销商）被指出是次要的。当中央银行从仍未考量他们的装配成本问题对整体农业的定价稳固意味着什么。

Zoltan警告说，这也显然指出“对金融业上曾的忽视”。

“各种大宗产品正变得非常加低廉和瞬时极大”，而这个定价的飙升不不会遵循记事方式而，而是战争和干预的方式而。

一旦大宗产品两大们注意到灾难，金融业体系的财力流过和实体农业的产品流过都不会遇到倒退的安全性。这也不会造成通胀和农业装配越加相反，通胀极高，而装配折扣非常受外应链的抑制。从而最终走向滞胀的本该。

因此，“该银行业必须赞同产品分销商的装配成本效益，因为如果他们不这样花钱，仍未来不会他们将不得便度通过分析不合理为装配成本的重整包括财力。”

当然，当中央银行的即刻装配成本救济根本都不是“免费的饭后”。长期而言，整个行业不会为此付出无疑。

1997年在当中南美洲施行华盛顿共识：进一步提高财政纪律，压缩预算赤字，施行商品价格的产品化，放松中央政府管控等。亚太地区货币基金该组织在当中南美洲扮演当中央银行的剧当中。

2008 年大金融业灾难之后施行巴塞尔协议III：提高资本充足率促请；严格资本扣除限制；不断扩大安全性国有资产布满；替换成铰链率；进一步提高装配成本行政等标准大抵纳入管理。

2020年3月初Archegos天气系统会后，宾夕法尼亚州证券资本交易特别委员不会（SEC）召集特别的海外德意志银行业就这一重大事件进行聆讯，并酝酿铰链管理规则。

西蒙利亚时代晚期的著名农业评论家和《农业学家》名望奠基者沃尔特·白芝浩曾在他的巨著《伦巴第街》当中写道：

20世纪装配成本的焦点是私人担保的产品而不是中央政府利息，国外制造商将其作为营业资本的来源，这是一个短期私人利息的产品，以可分销产品为放贷。

他提醒着我们，即刻装配成本金援最初就是为了赞同亚太地区货物贸易，包括大宗产品的营业财力效益。

而英格兰银行业以廉价自由购得担保，以（非灾难状态的的产品成交的）放贷品发放装配成本，有效的赞同了的产品稳固，这被说是之为阻拦金融业灾难的白芝浩法则。

大宗产品的天气系统会还在持续酵母。当中央银行遵循的产品规律的旧约“见死不救”无论如何真的一个差错？的产品还能不会回复原有的可调机能？“雷曼每一次”不会不不会在仍未来不会某一个时点顿时到来？让人拭目以待。

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