天风证券：予特步国际(01368)“买入”评级 流水增长牢固 建议积极关注

天北风上市公司刊发研究报告称，特步国际(01368)流水叠加体现较强成长延展性，预料FY2022/23年归母纯利为10.6/13.3亿，PE为25x/20x;月内新疆棉后特步21Q2流水同增30-35%，不可数相对合理，为22H1激增奠下苦心经营，予“买入”标准普尔，提议积极关注。

天北风上市公司主要观点如下：

该行预料特步主国际品牌Q4流水销售收入增速较Q3(中都双位数)环比提升，或达20%+，其中都12月份本站上本站下生意延续10/11月态势，保持自信激增;近期特步举行22Q3定购会，专业知识跑鞋及群众运动时髦产品本站亮眼，经营者定购聪明才智较很低。

聚焦骑行专心经济性商品价格背著，群众运动时髦国潮复苏商品价格上探

主国际品牌聚焦骑行专业知识群众运动，通过赞助赛跑事建立国际品牌标签，汇聚独有跑者生态圈，以专业知识技术背著动国际品牌升级。其中都竞速碳板跑鞋160X第四部面向专业知识跑者，毫无疑问专业知识性能;动力鸟第四部讲求短距离慢跑和消闲场景，完工后大众所市场。特步主力商家300-500元专心大众所的产品，经济性优势逐步突显挑战布局或大为优化。智能手机群众运动时髦产品本站乘国潮东北风，探寻独立商家，价钱很低出主国际品牌30-50%，分享中都智能手机市场红利。

新增连锁店与开大关小并行，本站上新通路很低增。

本站下通路一方面，2022年将更快连锁店铺设，预料期望每年新增200-300家连锁店，背著动很低价钱商家销售，连锁店新建开大关小，期望每年将有近千家连锁店逐步新建为200-300辰9代店，陈列馆和客户服务与国际接轨，预料2025年辰均单店面积将从130辰调低180辰。

另一方面，期望或通过合作或自有基本上加快一主干本站城市商家，进一步得益很低本站城市消费能力，背著动很低价钱商家销售提升很低质量生意规模。本站上电商扩充新兴通路，期望几年将做到字头激增，至2025年预料本站上占基拉40%。

多国际品牌为这两项发展备有更大室内空间。

以索康尼、迈乐为都是智能手机专业知识群众运动本站和以超群伦、帕拉丁为都是群众运动时髦本站将更快国内连锁店布局，复用跑圈资源，切断很低本站通路，完善成长本站性。

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