天风证券：给予鹏鼎控股套现评级

2022-03-20学海上市公司母公司权有限的公司潘暕,俞体贴对鹏麟母公司透过科学研究并披露了科学调查报告《21年营业收入略超预估，看淡22年Q1及年平均增长速度》，本报告对鹏麟母公司计算出来出来买进评等，当前股价为31.82元。

鹏麟母公司(002938)

重大事件：的公司公告 21 年简介， 实现营业额 333.15 亿元， yoy+11.6%，归母下同 33.17 亿元， yoy+16.75%，扣非归母下同为 31.05 亿元， yoy+15.25%。；大资产 yoy+10.46%。

都对： 21 年营业收入略超预估， 链接/汽车用垫增长速度不错， 22 年营业收入理应明朗。 21 年的公司纯利控制能力为： 毛利率 20.39%， yoy+0.06pcts，；大利率 9.95%，yoy+0.3pcts； 相同四季度营业额为 123.01 亿， yoy-0.68%，下同 16.39 亿，yoy+12.41%。年平均分垫块来看，通讯用垫营业额 219.83 亿元， yoy-0.03pcts，毛利率 18.79%； 消费者电子元件及计算出来机用垫 110.76 亿元， yoy+43.57%，毛利率23.89%， 主要由于登革热远程办公硬件+淮安两条超薄 HDI 产线（ MINILED 背光垫） 量产车；汽车/链接及其中用垫营业额 2.56 亿元， yoy+74.12%。

秋天iPad新近品出货月内链条的公司 H1 营业收入； 看淡年平均iPad各桌上型增长速度下的公司营业收入增长速度，的公司 22 年营业收入理应明朗。 21 年库存量 yoy+77.61%， 我们判断或为iPad秋天新近品储备， 22 年 1-2 月合计营业额为 42.47 亿元，yoy+13.6%， 2 月单月同比增长速度为 30.91%。 iPad各桌上型 22 年均月内实现同比增长速度，的公司为iPad PCB 一线供应商月内正因如此， 简介引述的公司 22 年年平均营业收入理应： 预计 22 年营业额 356.47-389.78 亿元， yoy7-17%，下同38.13-41.15 亿元， yoy15-25%，中取值相同；大利率为 10.66%。

信息化看淡的公司生产成本获释+竞争力大幅提高+新近动能下蜕变 ，持续构建“OneAvary”产品体系，链接/汽车开启的公司产品空间。 的公司作为全球FPC 金龙，信息化范式顺畅， 5G 建设较慢，的公司将正因如此于消费者电子元件 5G/折叠/偏爱化/高频化等新近进行改革下 FPC 及 SLP 量价大幅提高范式。身为iPad的一个中心供应商，月内持续正因如此 1）精密度价取值量大幅提高； 2）冲绳企业海外投资意愿低，软垫供应商份额月内集中的公司份额大幅提高，在新近产品引入商来得有竞争力。此外，的公司持续发力汽车/链接垫块， 相同下游月内被选为的公司愿景营业收入增长速度动力。 现在，的公司扩产按序推进， 21 年的公司总体海外投资为 70 亿元，yoy+24.4%， 22 年的公司预计 Capex 为 43 亿元。中长期海外投资工程项目为深圳第二园区、淮安第三园区低端 HDI 和先进 SLP 类载垫工程项目、淮安第一园区硬垫厂导向工程项目、高雄 FPC 一期等，截至 21 年简介，工程项目进度分列 86%、 3%、62%、 14.36%。

海外投资建议： 参照 21 年简介原始数据，将的公司 22-23 年营业收入从 37.08、 42.14 上调为 40.10、 46.67 亿元，维持“买进”评等。

风险理应： iPad新近品销量不及预估、登革热负面影响不及预估、汇率波动负面影响、新近生产成本消化不及预估

上市公司之猎户座原始数据中心根据近三年披露的研报原始数据计算出来，华泰上市公司黄乐平讲师团队对该股科学研究较为集中，近三年深入科学研究准确度线性高90.2%，其深入科学研究2021铜奖归属下同为纯利42.46亿，根据现价换算的深入科学研究PE为17.29。

同类型近纯利深入科学研究明细如下：

该股最近90月内计有7家机构计算出来出来评等，买进评等5家，增持评等2家；以前90月内机构最终目标均价为45.55。上市公司之猎户座估取值深入科学研究工具推断，鹏麟母公司（002938）好的公司评等为4猎户座，好价格评等为3.5猎户座，估取值整体评等为3.5猎户座。(评等范围：1 ~ 5猎户座，略低于5猎户座)

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