中银证券：获得韦尔股份增持评级

2022-04-25里银国际间证券交易持股有限的公司王近婷对韦尔持股进行时分析并发布了分析分析报告《车载GM流过新的更进一步，触显业务范围十分困难显着》，本分析报告对韦尔持股给出和记打分，意味着净值为139.51元。

韦尔持股(603501)

近日，的公司发布2021年年报：2021年意味着业绩241.04亿元，同比下降21.59%；意味着不属于上市的公司股东的营业收入44.76亿元，同比下降65.41%。

支撑打分的全面性

各业务范围板块均意味着较佳下降，毛利率提升显着。分析报告据悉的公司业绩下降主要源于：1）半导体设计业务范围意味着收入203.80亿元，同比下降18.02%，其里，的汽车及安防等教育领域CIS业务范围收入六倍更大，智能手机市场竞争在CIS业绩里分之二比为57%，的汽车带电粒子和安防分之二比分列14%和18%，另则有，触控与看出的GM也有更大突破；2）带电粒子元件指派及经销商业务范围意味着业绩36.60亿元，同比下降47.28%。毛利率全面性，设计业务范围毛利率为37.90%，同比增加6.15个得票数。指派经销商业务范围毛利率为15.05%，同比减小0.70个得票数。经销商费用率为2.14%，同比增加0.26pct；管理费用率3.91%，同比减小1.07pct；财务费用率为1.48%，同比增加0.09pct。

不遗余力的汽车市场竞争多年，车载GM线带来新的下降更进一步。在的汽车CIS全面性，的公司已发布多款300万图形到800万图形GM，通过与国际间领先的的汽车视觉系统设计的的公司推展方案合作，的公司为后视、环视和带电粒子后视镜提供高性价比的高质量图象的GM，另则有的公司运用于OmniPixel®3-GS图形系统设计及RGB-IR一个系统对焦系统设计研发的图象传感器器，使得准确明晰的车内传感器的GM成为可能。除CIS则有，的公司还为供应商提供多种的汽车特别设计定制电路，如发布的定制NPU和ISP的特别设计DMS处理器OAX8000，可提供高近s1.1万亿次操作的特别设计处理速度。

触控看出GM线十分困难显着，贡献新的业绩下降点。分析报告据悉，的公司TDDIGMTD4375在一线智能手机品牌供应商多个工程项目里相继量产，发布的下沉德式HDTDDI-TD4160获得市场竞争广为认可。此则有，的公司通过引入新的研发团队再加OLEDDDICGM线，目前DDICGM已经在国内头部屏厂解析通过，原计划将在2022年应用于智能智能手机供应商GM方案里。

市价

考虑下游终端市场竞争需求具体情况，调整的公司22-24年的EPS至6.40/8.07/9.57元，意味着净值对应的PE分列23/19/16倍，维持“和记”打分。

打分面临的主要风险

智能手机市场竞争需求很低期望；的汽车高层次程序在不及期望；新GM扩充不及期望。

证券交易之织女星数据里心根据近三年发布的研报数据计算，里信证券交易梁楠分析员团队对该股分析较为深入，近三年预测稳定性均值为70.27%，其预测2022历年来归属营业收入为盈利55.52亿，根据现价换算的预测PE为22.34。

最近盈利预测明细如下：

该股最近90年内共有28家政府部门给出打分，购回打分24家，和记打分4家；无论如何90年内政府部门目标均价为299.2。证券交易之织女星市价分析工具看出，韦尔持股（603501）好的公司打分为4织女星，好价格打分为2.5织女星，市价综合打分为3织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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