长城证券蒋飞：财年二季度加息节奏或超预期

上证报欧美证券网讯（采访 徐蔚）4月初8日，边墙证券首席连续性高管蒋飞在接受采访时说明，为了应对物价原因，货币政策在二季度或加较慢加息节奏，将美国联邦政府基金额度大幅更高。

蒋飞预测，货币政策二季度或将加息100bp。美国联邦政府基准额度与不确定性较差的1年期信贷额度相比，利差早已扩展到100BP，这看出出新市场预估货币政策即将加息100BP，否则将产生套利紧致。

全年来看，蒋飞相信，货币政策今年加息略微或近475BP。他说明，按照加拿大亚特兰大联储的政策额度式子，货币政策现在合理的政策额度应为12.6%，货币政策加息缩表必须提速才能够减缓物价。货币政策则会加较慢进度缩表。缩表更容易减缓国内生产力。举例来说M2同比两位数虽然早已从高点大幅回升，但仍处于历史背景较差水平，未曾极为重要减缓工商业生产力的作用。预估缩表开启不久，M2同比两位数将独自较慢速北行。缩表发挥作用多于要比2018年更较慢。货币政策十月初议息会议预估年底将美国联邦政府额度更高至1.9%的尽可能对于操纵物价只是杯水车薪。预估货币政策将持续更高年底的额度尽可能。“我们相信2022年加息路径不太可能如下：3月初加息25BP，二季度5、6月初分别加息50BP，三季度7、9月初分别加息75BP，四季度11、12分别加息100BP，上半年加息475BP。”

在蒋飞看来，举例来说加拿大工商业还不处于“滞涨”过渡期，但工商业风险因素骤增。首先，加拿大客户信心基准大幅下挫，一季度倒数三个月初环比下跌。投资信心基准回升，十月初环比下跌46.15%，工商业乐观基准倒数下跌至41%。三个基准均反应出新市场主体对工商业的信心过剩。其次，加拿大信贷期限内利差大幅回升。在正常年份，加拿大欠债期限内利差下滑至0，就早已是较低水平，但在恶性物价中期，10年期信贷和一年期信贷收益率期限内利差也多次出新现负值情况。今年短期额度超过仍然额度的现像也不太可能多次发生。

“从国际环境而言，俄乌冲突将制约WTO，更高加拿大进出新口。从加拿大自身某种程度，预估货币政策将为结盟物价将作出比较利器的再加国家政府，对工商业造成负面制约。两层面因素作用下，加拿大工商业或将转入‘滞涨’过渡期，工商业北行而物价独自上行。”蒋飞总结道。

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