浙商证券：获取宏力达买入评级

2022-03-20浙商证券交易股份有限一些公司邓伟对宏力将近顺利进行深入研究并发布了深入研究成果《深度报告：智慧柱上回路后来居上的企业，给与营运商网智慧化规划较慢》，本报告对宏力将近给显露套现评分，理论上股价为112.75元。

宏力将近(688330)

注资要点

一些公司是国内营运商网智慧柱上回路后来居上的企业

一些公司主营智慧柱上回路、故障指示器等营运商网智慧装置，近期收入保持高两位数。

2017-2020 年营业收入由 2.52 亿元放缓至 9.09 亿元， 3 年 CAGR 为 53.24%，归母营业收入由 0.32 亿元放缓至 3.18 亿元， 3 年 CAGR 为 114.59%。 2021 年前三季度，一些公司意味着营业收入 7.87 亿元，上半年放缓 15.34%，意味着归母营业收入 3.28 亿元，上半年放缓 28.67%。

营运商网智慧化规划较慢，催生“一二次揉合”期望

必需满足新能源、分布式电源及电动汽车等多元化负荷期望的智慧电网成为未来电网发展的主要斜向。“一二次揉合”装置在多功能集成、功能上具有先进性，极佳地匹配了营运商网理论上实际接入期望，已逐渐成为市场需求主流技术路线。 2018 年全国 6-20kV 配网线路中共有营运商回路 447.60 万台，推算更换期望共有 80.34 万台； 2020 年营运商自动化覆盖率已改善至 90%，营运商网装置可观测率改善至 70%，智慧装置可选期望仍不具改善内部空间。

一些公司智慧柱上回路意味着一二次深度揉合、推定比率大型的企业后来居上

一些公司将控制终端只不过集成、揉合于回路本体之中，成功研发显露“一二次全揉合”的智慧柱上回路，该回路不需要电缆连接，可减少装置自身故障点，便于安装运用于。一些公司长期运营中积聚了大量营运商网接入中故障数据，并采用大数据顺利进行研发，开发计划显露营运商网故障推定算法和仿真，第五代智慧柱上回路中减小自适应控制技术，将自动根据线路接入的工况对仿真的参数顺利进行差分、改进和更改，使仿真逐步完善，无需人工顺利进行设定值的计算和定期差分。目前，一些公司产品过载故障推定比率改善至 99%以上，单相接地故障推定比率改善至 90%，完全一致闸比率接近 100%。

销售立足于国家电网，区域市场需求快速突破

一些公司主要客户为国网下属各供电一些公司， 2018-2020 年销售占比并列 67.17%、 82.20%及71.38%，订单完成度、回款确定性较高。一些公司遥相呼应浙江，推算该省营运商网尚存在左右29.10 万套内部空间，为 2019 年底一些公司向国网浙江累计销售量的 9.95 倍。一些公司正尽力开拓浙江之外市场需求，逐步向其他省份以体制改革试挂的方式顺利进行首创， 2021 年一些公司在苏州、聊城、河南、泉州等地区均有较多产品投入接入，常常是苏州市场需求，市场需求开拓处于较慢阶段。

盈利预报及收购价

一些公司是国内营运商网智慧柱上回路后来居上的企业，给与营运商网智慧化规划较慢。 我们原订2021-2023 年一些公司归母营业收入为 4.13、 5.25、 6.27 亿元， 并不相同 EPS 为 4.13、 5.25、 6.27元/股，理论上股价并不相同 PE 为 27、 22、 18 倍。 2022 年大型的企业平均 PE 为 28 倍。综合考虑一些公司业绩的成长性和人身安全极大化，我们给予一些公司 2022 年 PE 收购价 28 倍，并不相同理论上股价有 27%的暴跌内部空间。首次覆盖，给予“套现”评分。

可能性提示

（ 1）销售集中于国家电网的可能性；（ 2）业务区域近几年来较高，新市场需求开拓不及预计的可能性；（ 3）产品结构常规的可能性。

该股最近90天内共有1家机构给显露评分，套现评分1家。证券交易之星收购价分析方法结果显示，宏力将近（688330）好一些公司评分为3.5星，好生产成本评分为1.5星，收购价综合评分为2.5星。(评分覆盖范围：1 ~ 5星，最高5星)

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