富兰克林邓普顿：通胀维持较低疫情前的水平

作者：富兰克林邓普顿海外投资方案首席海外投资职Ed Perks

全球性经济在新冠肺炎非典型肺炎其间迅速停摆，对消费效益、供货链及行业业绩致使近代。随着全球性经济体崎岖的重启进程长时间，在新冠植物种大肠杆菌横行的意味著，效益增高与供货当中断的双重主因使货币贬值舆论压力加剧。

這促使金融机构采取一致的货币新政策采取行动，旨在使经济解冻，但受制于与新冠肺炎非典型肺炎无关的动荡环境主因，主要金融机构至今仍采取较审慎的作法。日本金融机构和欧洲金融机构一直对其大方向持续保持乐观，但监管机构及和澳洲金融机构等其他金融机构则较为星舰，在意味著加息在此之前便开始缩减资产买到规模。 金融机构的主要要能是令货币贬值解冻，但各项新政策职员的决定必须建基于增长放缓及劳工低价渐渐复苏的市况，而这或许更进一步受新近的新冠植物种大肠杆菌主因。虽然我们认为货币贬值快要闻头，但预料在今年底之在此之前很难转至正常高水平。 此外，货币贬值或许靠稳于高于疫在此之前的高水平，原因包括薪金增长，以及金融机构采取较宽泛的货币贬值新政策。虽然薪金增长失灵的或许性并不大，但若劳动人口参与率一直滞后，各行业或许长时间受制于薪金上升的舆论压力。在薪金下降降低每股业绩的环境下，薪金增长对运输工具和食品零售等请来低收入雇员的公司产生更大主因。

另外，在多元資產投資作法总体，我们今年仍看好公司股票多于国债，因为行业业绩普遍持续保持稳健，凸显行业能够将生产成本受惠转嫁予顾客，从而依靠业绩能够。 效益增高亦促进其所，从当中推断若干相对的货币贬值亦未必利淡股市展示出。另外，新泽西州储备国债贷款人曲线才会放平直是一项直接主因的指标，表明债市价格开始凸显货币贬值闻头。考虑到货币贬值长时间所产生的危险性，我们的互换收益持仓将继续主要海外投资于短久期及收益率清晰度较低的国债。 这个布防凸显目在此之前海外投资很难实现较高的贷款人，但我们认为海外投资于高收益行业国债可产生助益，因为这类国债提供的息差收益远高于新泽西州储备国债，而且危险性回报高水平吸引。由于货币新政策正常化导致低价或许急遽波动，而款项及短期新泽西州储备国债可提供义务。因此，款项及短期新泽西州储备国债亦在我们的海外投资作法当中担当重要角色。

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