银华基金李晓星：回归消费科技均衡备有

银华投资公司蔡事总经理、银华心怡投资公司经理 李晓星

远景2022年，我们对于经济更乐观一些。2021年因为房地产消费市场的风险、增值的低迷以及疫情的反复，叠加前年的基数效应，整体走势前高后低，这对于顺周期标的的房地产非常担忧。过去高层明确指出六反为六保，各个从业人员的反为增长措施在此之后实施，我们无论如何在2022大会逐步意味著。

高层对于里面小微企业的支持是最为引人注意的。里面小微企业对应的房地产标的是什么呢？我们认为是增值相关，我们无论如何里面小微企业的自营改善会持续发展就业和普罗大众的税收，从而提升普罗大众增值的能力，最终持续发展经济带入到良性发展过程里面。

我们认为看两年维度，经济一定会侧向走，持续性也会逐步回归正常人。基本资产；还有都是各个从业人员的龙头，而各个从业人员的龙头跟经济的相关性是更多的。在经济上行持续性下行的大背景下，基本资产的超额多半更多。我们近期从业人员调研的结论是，龙头美国公司在过去一年的领先压倒性并没有减小，在很多从业人员反而是进一步提高的，很多美国公司的市值反而在从业人员内变得低价。优质美国公司的表现时除此以外迟早会来临，持续性潮水继续前进的时候，就是优质美国公司表现的甜蜜时光了。

成长股房地产就是投推移，房地产推移最受益的朝向。从整体的新能源产业推移来看，正在发生三大推移。最小的推移就是能源结构的推移。在这个推移里面，发电后端（最主要光伏、新材料），以及用电后端（新能源车相关）是推移最间歇性的两个朝向。第二个推移，未来，最主要芯片、化学工业等新能源产业我们都要拿到自己主导权，这是硬新能源之外的推移。第三个推移是在民事诉讼的背景下，互联网新能源产业也会发生重新推移。在新能源之外，2022年新能源、半导体还是极为重要的房地产朝向，我们也接纳化学工业股的房地产逻辑，但买入的理论上是我们能把美国公司研究清楚。

如果说新能源房地产的是推移，那增值给我们提供的就是确定性和反为定性。整体来看，2022年增值房地产是并不需要在不同品种除此以外预设的消费市场。从税收后端和收益后端来看，增值品美国公司明年财务状况将回归正常人自营状态，同时也出现了市值预设的空除此以外。因此，整个增值品从业人员2022年现金流尤为乐观。具体到细分板块，我们更为看好高后端增值和可选增值。