东方看点 | 11月社零增速偏弱 消费市场将来有望走出低迷阶段

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据国家统计局披露，2021年11月底我国社会奢侈品零售总收入4.10万亿元，下同快速增长3.9%，增速相比10月底降低1.0%，下同上升0.6%。其中，限额以上该单位奢侈品零售额1.60万亿元，下同快速增长4.2%，高于主体增速，表明行业同类正在提升。按经营该单位所在地区看，城镇、乡村分别下同快速增长3.7%、4.8%。

分而今看，可选人品分化、必选人品稳健、地产后时间尺度类太大恢复。可选人奢侈品中，的文化办公用品、化妆品、金银珠宝等奢侈品升级而今发挥较差，分别下同+18.1%、+8.2%、+5.7%；汽车及服装纺织类略有好转，下同降低延续，分别下同-9%和-0.5%，但降幅环比收窄，分别环比降低2.5ppt和2.8ppt；通信系统音响设备类增速则显著回落，下同+0.3%、环比下滑34.5ppt。必选人奢侈品相比之下稳健，烟酒、饮品主营、咖啡、日用品增速均有上扬，分别下同+14.8、+15.5、+8.6%；零售因疫情反复下同下滑转负，下同-2.7%。地产后时间尺度类，杉木、家具、家电下同均太大提升，分别下同+14.1%、+6.1%、+6.6%。

圣城基金会权益美国哈佛大学认为，11月底社零增速偏弱，主要的原因包含双11逛街节催销借助于、疫情反复等。剔除催销借助于扰动，将10-11月底数据集累计计算，社零总收入下同增速为4.4%；剔除2020年不可数影响，对比2019年复合增速为4.4%，三组优化后数据集发挥均优于原值。但收取价格因素，11月底份社零总收入下同实际快速增长0.5%，对比10月底份的1.9%，实际主体趋势依旧偏弱。展望未来，随着疫情根除灵活性的适当提升，催消费政策逐步推进，消费零售商将逐步走出低迷的阶段，预期未来房地产后时间尺度而今以及巴士和消费相关领域将出现逐步的改善，建议关注。

（零售商有风险，外资需谨慎）

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