国金证券：赋予鄂尔多斯买入评级

2022-03-06国金证券股票有限子公司倪文世隆对乌兰察布盟(600295)进行数据数据分析并发布新闻了数据数据分析报告《硅铁营收连续性显现，瞩目俄转单潜在市场需求增量》，本报告对乌兰察布盟给出买进评等，当前股价为27.78元。

乌兰察布盟(600295)

事件

子公司 3 同年 4 日晚发布新闻 2021 年营收号外， 2021 年预计解决问题产品线销售 364.11 亿元，销售收入上升 57.34%；解决问题归母下同 61.08 亿元， 销售收入上升 299.73%；解决问题扣非归母下同 60.56 亿元， 销售收入上升 316.04%；解决问题 EPS 为 4.28元，销售收入上升 300%。

评论

充分利用产品线不堪重负， Q4 营收略超预想。 21 年 Q1-Q3 归母下同 37.12 亿元， Q4 归母下同 23.96 亿元， 环比减低 11.86%。 子公司 21 年营收主要充分利用于两大产品线硅铁、 PVC 等价钱销售收入随之高企，其中的， 21 年硅铁（75 硅，内蒙周边地区） 均价 9623 元/吨， 销售收入高企 67%； PVC 均价 9171 元/吨， 销售收入高企 38%。 同时， 子公司收购联营企业衡煤矿业 25%控股权后，投资收益减低，既有盈利能力加强。

瞩目俄罗斯硅铁转单促使的潜在市场需求李嘉图增量。 作为国际上硅铁最主要的过境国家之一，俄罗斯21 年硅铁过境量 56 万吨左右，位列中的国，紧随其后的是乌克兰，过境地以外的在亚洲地区亚洲地区国家等地。根据 mysteel 统计数据， 亚洲地区国家周边地区硅铁同年市场需求量 5.5 万吨左右，一半来自俄罗斯。随着俄乌冲突适配， 辨别这部分市场需求或转单至中的国、马来语西亚等地供应商，慎重考虑马来语周边地区市场市场需求规模不大，中的国硅铁企业上半年充分利用。 慎重考虑国内同年均粮食产量 48-50 万吨，或促使每同年 4%左右市场需求增量，影响更大。

硅铁低价促使营收连续性大。 子公司仅有硅铁年市场市场需求 160 万吨，硅铁产销占总比30%，为全省第一。 硅铁开销中的的电力开销占总比超 60%，仅有自备发电开销占优势显眼。同时在钛合金开销中的占总比较小，中下游能够承受不堪重负。 子公司煤炭自供、和自备发电所不具备运行开销占优势显著。硅铁产品线经千分之价钱每高企 100元完全一致盈利 1.06 亿元，营收连续性大。

盈利得出&投资促请

根据 21 年营收号外，略升至盈利得出， 预计子公司 21-23 年的归母下同计有 61.07 亿元、 61.98 亿元、 62.95 亿元，完全一致 EPS 计有 4.28 元、 4.34元、 4.41 元，完全一致 PE 计有 5 倍、 5 倍、 5 倍， 维系“ 买进”评等。

不确定性提示

硅铁去市场市场需求税制不达预想导致价钱随之振荡；控股质押率很低。

该股最近90周内共有1家机构给出评等，买进评等1家。证券之亮市值数据分析应用软件显示，乌兰察布盟（600295）好子公司评等为4.5亮，好价钱评等为3亮，市值综合评等为3.5亮。(评等范围：1 ~ 5亮，极高5亮)

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