华安证券：纸企成本负荷有望得到边际缓解 行业格局或将进一步优化

智通财经APP获悉，华安证券(600909)发布研究报告称，该行预估微粒价短期仍将维持坚挺，但考虑金融业踏入夏天后工业产值回落，微粒价再一大涨有可能小得多。22H2起随全球华人林缘微粒陆续开建，微粒价或有松动，纸企运输成本阻碍月内得到功利主义大大降低;生产力特别，金融业踏入夏天生产力工业产值回落，高价微粒使用随之反映至运输成本，纸价传导受限制，产业营收空间屈曲;表示同意瞩目微粒纸系自产高增带来产业功利主义激励，东欧微粒纸生产承压将利好国内纸张出口处。微粒价短期坚挺利好兼具自有微粒除此以外木微粒备用管理技能较强的规模纸企，产业大体月内进一步简化。表示同意瞩目：太阳纸业(002078)(002078.SZ)、博汇纸业(600966)(600966.SH)、晨鸣纸业(000488)(000488.SZ)、五洲特纸(605007.SH)、华旺科技(605377.SH)、仙鹤股份(603733)(603733.SH)。

木微粒系：营收触底，产业大体持续简化，外需增长亮眼。收入下端：22Q1外需增长强+金融业旺季，过剩大体功利主义改善，且微粒价走高支撑纸价，营收高增;收益下端：22Q1新能源阻碍功利主义大大降低，推断产业营收21Q4触底;中曾一度来看，产业相比较持续简化，兼具自有微粒线及业务多元发展的规模纸企月内曾一度受益。

特种纸：发电量后退营收高增，降本提效较厚收益。收入下端：纸企高景气间隔内释放发电量推广营收高增，提价传导顺利对冲运输成本暴跌阻碍;收益下端：木微粒及新能源运输成本管控将显著较厚收益，微粒价特别，除利用常规手段(长协锁价、木微粒贸易等)平抑木微粒运输成本外，投建自有微粒线将曾一度提升纸企营收。新能源特别：规划发电量充分发挥农业区优势，通过热电联产等多种方式将实现耗电节省。

与世隔绝纸：产业竞争愈演愈烈，运输成本暴跌营收承压。与世隔绝钢笔产业发电量相对过剩，产业竞争愈演愈烈，纸企提价受阻，费用增值增加;此外转换运输成本下端阻碍暴跌，产业营收屈曲，毛利率下滑。

废纸系：以待过剩功利主义改善。营收稳健，21Q4至今营收承压。生产力下端：出口处阻碍增大，国内石油工业及消费下端导致下行高风险，内自产之外处于低迷完全;供给下端：产业发电量利用率较低，当前箱瓦纸社会备用较差(多达近五年的3/4分位)。以待过剩功利主义改善。

高风险提示：原材料价格大幅暴跌、产业竞争愈演愈烈、固定汇率波动、发电量增值不及预期、疫情间歇高风险。